市場在合適時機(jī)教育了新股民

主力大軍數(shù)日兼程、一鼓作氣從4100點一路攻城略地來到了5000點的城門口，佯攻之后即掉頭殺跌。

5月28日，上證指數(shù)眼看要摸到5000點了，忽然急轉(zhuǎn)直下，權(quán)重與題材遭遇雙殺，到收盤時超過500只股票跌停，最終暴跌了6.5%。

“5·30”暴跌慘狀猶在眼前，那天也是同樣的6.5%的跌幅，那時的市場也是先經(jīng)歷了一輪的瘋狂上漲，在那之后的上證一鼓作氣沖到了6124點高點。而“5·28”和“5·30”最大的不同是，后者更多是“半夜雞叫”行政干預(yù)的結(jié)果，前者更多是市場自身的調(diào)整。歷史真的會重演嗎?歷史真的不會重演嗎?

其實，A股調(diào)整早有征兆，越來越多的散戶追著漲停殺入之際，機(jī)構(gòu)卻在連續(xù)出貨，期貨市場上的空單也越來越多;政策面上，監(jiān)管層嚴(yán)控配資、收緊兩融，再加上匯金減持四大行、新股大抽血等密集空襲之下，5000點早已不堪重負(fù)。更重要的是，上證從3000點狂奔到4900點，尚未進(jìn)行一次真正意義上的深度調(diào)整，5000點附近積累了太多的獲利盤。

市場主力選在“5·28”這天教育投資者，除了借歷史之力外，似乎更多的是在像庖丁解牛那樣，熟練地在市場中殺伐，并尋找蓄勢時機(jī)，因為牛市才不過剛剛走完上半場。5月29日，大概率事件得到驗證，A股不出意外地在暴跌后的第一個交易日出現(xiàn)了反彈，而接下來一周的走勢才是關(guān)鍵。

揭 秘 誰在主導(dǎo)暴跌?

5月27日，在國泰君安中期策略會上，國泰君安首席宏觀分析師任澤平說：“一年前，市場認(rèn)為我瘋了。一年后，我理性了，市場瘋了!”

不容忽視的現(xiàn)狀是，一路暴走的A股與監(jiān)管層的“慢牛格局”正南轅北轍。

從成交額看，滬深兩市自5月25日以來連續(xù)4日成交總額破2萬億元，而萬億元成交額早已成常態(tài)。

從牛市狂奔時間表來看，從3000點到4900點，僅用70個交易日就完成了近2000點的上漲，而從4200點到4900點，更是只用了8個交易日，創(chuàng)業(yè)板小票價格更是不斷刷出新高，安碩信息、全通教育等并沒有業(yè)績支撐的神票更是一路向500元每股靠攏。

而近一周來的利空消息卻刀光劍影，招招直戳杠桿牛市的“金鐘罩”。證監(jiān)會要求券商自查自糾參與場外配資的相關(guān)業(yè)務(wù)，其中包括接入恒生HOMS系統(tǒng)為場外配資提供服務(wù)。證監(jiān)會主席助理張育軍在調(diào)研證券公司時，也一再強(qiáng)調(diào)要求機(jī)構(gòu)警惕兩融風(fēng)險，隨后海通、廣發(fā)證券等大型券商率先宣布提高兩融保證金。與此同時，證監(jiān)會宣布嚴(yán)查六類市場操縱行為，開始調(diào)查12起異常交易，隨后央視更是點名批評那些“編故事”的上市公司。

在煙霧彌漫之時，上證指數(shù)竟然高奏凱歌。“市場該進(jìn)行調(diào)整了，如果直接拉到5000點以上調(diào)整就更不好辦了。”多位機(jī)構(gòu)人士接受記者采訪時表達(dá)了類似的觀點。

5月28日，重磅利空消息密集而至，匯金減持工行和建行共計35億元、傳聞央行即將進(jìn)行定向正回購，再加上“5·30”魔咒和巨無霸中國核電將領(lǐng)銜一批新股IPO，凍結(jié)資金或達(dá)8萬億，資金面驟然降溫。

“觸發(fā)‘5·28’大幅調(diào)整的因素主要有三點：部分上半年最強(qiáng)勢的互聯(lián)網(wǎng)個股率先回調(diào)、匯金減持和‘5·30’心理陰影。”上投摩根首席策略分析師吳文哲告訴記者，“短期去杠桿的措施以及監(jiān)管行動帶來的調(diào)整已經(jīng)開始，經(jīng)歷調(diào)整后，預(yù)期市場將重拾升勢。”

九泰基金經(jīng)理黃敬東對記者分析稱：“本輪牛市的顯著特征是杠桿牛市，杠桿有著助漲助跌的作用，但凡遇到調(diào)整，跌幅將被杠桿作用放大，這點從尾市就可明顯看出加了杠桿的資金被迫平倉。”

調(diào) 查 萬億資金等待時機(jī)

離5000點一步之遙，牛市征途已至盡頭還是調(diào)整后繼續(xù)進(jìn)行?

博時基金、大成基金、南方基金、上投摩根、九泰基金等多家公募機(jī)構(gòu)接受記者采訪時均認(rèn)為，“5·28”暴跌屬于正常的風(fēng)險釋放，是牛市中的正常現(xiàn)象，不改牛市格局。

中登數(shù)據(jù)顯示，目前百萬計的投資者仍在跑步入場，5月前三周新增A股開戶數(shù)總共745.25萬戶，新增基金開戶數(shù)307.6萬戶，這意味著5月份有上千萬投資者仍在擁進(jìn)股市。

此外，作為牛市風(fēng)向標(biāo)之一的新股票型基金發(fā)行也不斷遭遇秒搶和提前結(jié)束募集的盛況。據(jù)IFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近期發(fā)行的易方達(dá)新絲路靈活混合配置提前結(jié)束募集，募集規(guī)模高達(dá)286.63億元，這是5月以來的第5只首募規(guī)模上百億元的偏股型基金。而今年3月以來成立的新基金達(dá)到211只，募集規(guī)模超6000億元，如果按照公募基金3個月建倉期的規(guī)劃來看，這意味著6000多億元的場外資金仍在不斷馳援股市。

“我5月都不敢建倉，害怕建在高位，現(xiàn)在股市調(diào)整，正是我盼望的建倉時機(jī)。”一位5月完成首募的股票型基金經(jīng)理告訴記者，“最害怕股市急拉到5000點以上，那就更不敢建倉了。”

從天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)也可以看到，近幾個月成立的新基金多數(shù)凈值在1元附近小幅波動，證明基金經(jīng)理尚未敢大舉建倉，而是保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

更值得一提的是，英國富時指數(shù)公司5月26日宣布A股將被納入富時羅素指數(shù)，初始權(quán)重5%，未來可能達(dá)到32%，估計短期內(nèi)可以為A股帶來800億美元左右的增量資金，遠(yuǎn)期將高達(dá)5000億美元。

“當(dāng)前A股交易表現(xiàn)出高杠桿、高換手兩大特征，隨著股指逐漸步入高位，市場的波動風(fēng)險將會增加;但另一方面，推動這一輪行情的改革與轉(zhuǎn)型邏輯仍未破壞。”博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春接受記者采訪時認(rèn)為，“國內(nèi)通脹起不來、國際美元不加息，市場的外圍環(huán)境就是友好的，單純的市場自身博弈不會改變牛市本質(zhì)。”

黃敬東也認(rèn)為，此輪支撐牛市的主要因素都還沒有改變，政府對市場的態(tài)度也還沒有發(fā)生根本性改變，目前只是快牛轉(zhuǎn)向慢牛過程中的微調(diào)。

長城基金經(jīng)理吳文慶接受記者采訪時表示，“我認(rèn)為資本市場騰飛的理由，一是投資者的信心，二是貨幣的寬松，三是長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的拐點來臨，目前這三點看起來還沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”

安信首席策略分析師徐彪也分析稱，“5·28”調(diào)整屬于牛市急調(diào)，“這里不會是山頂，最多是半山腰附近吧!”

前 瞻 牛市進(jìn)下半場?

歷史會重演，但歷史不會簡單重復(fù)。

盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)人士對牛市的上漲趨勢持樂觀態(tài)度，但對創(chuàng)業(yè)板的謹(jǐn)慎越來越擺上臺面。前海開源基金更是提出對于基金凈值在1.2元以下、在上證指數(shù)4000點區(qū)域及以上點位發(fā)行的新基金，在完全符合法律法規(guī)及基金合同規(guī)定的前提下，單個基金持有所有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的合計比例不得主動超過該基金資產(chǎn)凈值的10%。

風(fēng)口在醞釀轉(zhuǎn)變，近期國企改革的大風(fēng)更是將風(fēng)口重新拉回藍(lán)籌板塊。

5月25日，國務(wù)院國資委官方網(wǎng)站發(fā)布“2015年指導(dǎo)監(jiān)督地方國資工作計劃”明確指出：指導(dǎo)地方國資委研究制定“混合制企業(yè)實施員工持股試點”的管理辦法，規(guī)范開展員工持股試點工作。

隨后安信證券、東方證券、招商證券紛紛發(fā)研究報告挺藍(lán)籌，認(rèn)為下一站的風(fēng)口將轉(zhuǎn)向藍(lán)籌，國聯(lián)證券的策略周報標(biāo)題就是《牛市不改，轉(zhuǎn)向藍(lán)籌》，而安信證券汽車行業(yè)周報標(biāo)題是《國企改革促藍(lán)籌回歸》。

公開數(shù)據(jù)顯示，近來藍(lán)籌風(fēng)格的ETF、分級基金均獲得了機(jī)構(gòu)資金的青睞，持續(xù)凈流入。5月18日—22日，藍(lán)籌代表華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF分別以92.16億元、82.46億元的凈申購榮登ETF凈申購榜首，而在此前一周榮登榜首的則是易方達(dá)深證100ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF。

上投摩根基金相關(guān)人士接受記者采訪時也認(rèn)為，綜合來看，短期監(jiān)管部門的態(tài)度，導(dǎo)致集中在創(chuàng)業(yè)板中的資金分流，相應(yīng)地，國企改革、體育、軍工、PPP等主題卻隨之而起，顯示市場熱度、風(fēng)格依然停留在成長股主題的風(fēng)格中。

“在行業(yè)選擇上，短期內(nèi)基建將是政府不得不用的穩(wěn)增長抓手，而從長期角度看，新興產(chǎn)業(yè)將持續(xù)跑贏。這個時候任何消極防守都是被動的，打贏戰(zhàn)爭需要以攻代守。”魏鳳春稱。

(據(jù)《華夏時報》)

數(shù)據(jù)>>

5月產(chǎn)業(yè)資本 套現(xiàn)近1500億元

本報訊 28日，滬指暴跌6.5%。當(dāng)日，來自港交所的兩則公告被外界認(rèn)為是導(dǎo)致A股巨震的“稻草”之一。該公告顯示，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(以下稱匯金公司)于5月26日分別減持建設(shè)銀行和工商銀行2.8億股和3億股，合計套現(xiàn)35.36億元。減持后，匯金持有的工行股份的占比由46%降至45.89%，建行則從5.05%降至2.14%。

事實上，這僅是5月產(chǎn)業(yè)資本減持潮的縮影。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，個股減持次數(shù)多、頻率高、市值高，是5月產(chǎn)業(yè)資本減持潮的三大特征。而中小板和創(chuàng)業(yè)板，則是減持的高發(fā)地帶。WIND數(shù)據(jù)顯示，5月以來，已有602家上市公司被重要股東減持，累計減持98.22億股，減持市值約合1489.26億元。

從統(tǒng)計結(jié)果來看，減持主體多為產(chǎn)業(yè)資本和公司高管。從減持對象來看，不乏乘著牛市股價飆漲的股票，如因溫氏集團(tuán)整體上市而連續(xù)漲停十多天的大華農(nóng)、借智能機(jī)器概念大漲的海倫哲等。 (廿一)

股民兩日 戶均虧損3.8萬元

本報訊 在交易量不斷攀升、大盤大幅震蕩下，5月29日多家券商交易系統(tǒng)“崩潰”。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，滬深兩市股民28日、29日，兩日戶均虧損近3.8萬元。

提前預(yù)演“5·30”暴跌行情后，5月29日的滬指并未復(fù)制“5·30”行情后的大漲行情。相反，滬指“蹦極”深V巨震6%，勉強(qiáng)守住4600點。

根據(jù)中國結(jié)算披露的最新數(shù)據(jù)顯示，本周持倉A股賬戶數(shù)6634.42萬戶，按照近兩日A股市值蒸發(fā)2.5萬億元計算，股民這兩日戶均虧損約3.8萬元。

“以外資為代表的價值投資者已經(jīng)開賣底倉了，疊加匯金減持，表明價值投資者離場，導(dǎo)致波動加大。”東北證券策略研究經(jīng)理沈正陽說。 (一財)

觀點>>

六月行情何去何從?

國泰君安：大跌或是牛市上車機(jī)會

波動是牛市上車最好時點。而在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)根本變化之前，市場短期內(nèi)不會出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變。建議投資者在三季度沿政策方向繼續(xù)配置成長性公司和傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司。

市場人士占豪：大跌之后注意風(fēng)格轉(zhuǎn)換

有很多觀點將現(xiàn)在走勢與2005到2007年的牛市相比較，認(rèn)為兩者是復(fù)制關(guān)系。但歷史從來都是不斷輪回的，不會簡單重復(fù)。把現(xiàn)在的走勢和2007年“5·30”前后的走勢作比較，這是不準(zhǔn)確的。

周四大跌后，很多股票周五強(qiáng)勢反彈，但也有些股票探底后基本持平。其實，牛市的大方向沒有問題，那么我們要做的不是猶豫該不該買股，而是買什么股的問題。因為，經(jīng)過這一輪劇烈波動，市場的熱點方向肯定有變化，那么，新的變化是什么呢?

綜合來看，既然春節(jié)后的行情主要是個股行情，特別是創(chuàng)業(yè)板、中小板個股強(qiáng)勢運行。如果5月算是一輪調(diào)整，那么接下來就該向大藍(lán)籌切換了。也就是說，該輪到過去半年沒怎么漲的藍(lán)籌股，譬如銀行股等板塊發(fā)力了。

民生證券：國企改革預(yù)期或成熱點

本輪牛市三大主邏輯貨幣寬松、居民財富重配、改革預(yù)期均未發(fā)生改變。牛市最大主題——國企改革真正利好尚未完全被市場反映，具有真正未來支柱產(chǎn)業(yè)的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場的崛起仍在半途。打新資金回歸后，市場將重獲上攻籌碼，而國企改革預(yù)期不斷強(qiáng)化將成為近期支撐市場的重要力量。 (晚綜)