多空對決一觸即發

本報訊 7月17日本周五交割日，期指是否會上演多空大戰，成為市場恐慌的核心問題。不過分析人士認為，交割周應該是平穩的，不太可能出現極端事件，逼倉行情難上演。

“多空大對決”今日上演?

有很多投資者都知道“交割日魔咒”，但究竟是個什么東西?中信建投期貨市場部總經理曾立介紹說，“交割日魔咒”的根源是“到期日效應”，是指股指期貨合約臨近到期時，由于買賣集中，會導致標的指數及其成分股的成交量和波動性顯著增大的現象。期貨交易者如果在最后交易日不進行反向平倉操作，則未平倉頭寸必須交割。

“多空大戰的基礎是持倉量的不斷增長，如同戰役前雙方兵團不斷集結兵力。”有市場人士稱，但從近幾個交易日來看，持倉量的增加并不明顯。本周前兩個交易日，三大期指總持倉呈現明顯的下降趨勢。本周三，三個品種的持倉量小幅增加，IF、IH、IC三個品種總持倉量分別僅增加了1057手、465手、1159手。

伴隨交割日臨近，多空雙方的移倉動作已逐漸開始。15日，中金所盤后持倉排名顯示，IF1507合約前20名多頭席位減持5883手至2.36萬手，前20名空頭席位減持9003手至2.43萬手。IF1508合約前20名多頭席位增持10948手至2.20萬手，前20名空頭席位增持10789手至2.49萬手。

三大股指期貨品種的1508合約的增倉量均明顯大于1507合約的減倉量，顯示移倉正在積極進行中。

據機構統計，滬深300股指期貨63個交割日中，當月合約完成移倉換月，晉升新主力合約的時間多數發生在交割周的第三個交易日，最晚在周四完成換倉，例如2014年1月合約IF1401在交割日前一天完成移倉。

“交割前未平倉或移倉的持倉，就要進入交割環節。”據上述機構預計，在交割日出現大幅移倉的可能性較小。

當月合約難現大幅波動

與此同時，業內的普遍共識是，現金交割的制度決定了交割日當天市場難以被一方力量所左右。

“商品期貨采用實物交割，由于商品現貨流通性不好，可能會通過囤積庫存，影響市場供應，進而傳導到價格，形成交割日逼倉的情況。而股指期貨以現金交割，現貨股票市場流動性充足，難以出現逼倉。同時股指期貨的保證金規模有限，以小資金來決定大現貨市場的方向概率極小。”市場人士李圣表示。

“市場的擔憂更多來自于交易者的心理預期。實際上，交割日就是正常的交易日。”某私募基金經理稱。不過，需要注意的是，中金所10日下發通知提醒投資者，交割日當天的漲跌停板為20%。

根據中金所的交易規則及其相關實施細則規定，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1507合約、IH1507合約、IC1507合約的最后交易日為2015年7月17日。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%。最后交易日即為交割日，交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價，交割手續費標準為交割金額的萬分之一。

“即使在交割日現貨出現大幅下跌，但是進入最后兩小時結算以后，期指當月合約的下跌幅度必定會回升，跌幅不可能擴大至10%以外。”李圣說，“交割周應該是平穩的，不太可能出現極端事件。如果出現了，也就意味著市場本身的非理性。”