融券規則修改 將減弱做空力量

本報訊 3日晚間，滬深交易所對融券業務再次祭出監管拳頭，修改融券細則，核心內容是將融券業務賣出+還券的交易閉環從此前的T+0變為T+1。分析人士表示，修改后的新規增加了做融券業務的風險，做空力量將會減弱。

銀河證券首席策略分析師孫建波表示，將融券交易從T+0改為T+1意味著，融券的投資者原來可以躲當天的漲跌，而現在只能躲第二天的漲跌，這相當于增加了做融券業務的風險，減少高頻交易，而做空的力量也將會減弱。

據了解，目前融券交易額相對較小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品種，投資者可以通過融券業務賣出ETF，買入成分股轉換ETF還券等方法進行日內跨品種套利。

華西證券分析認為，融券細則的修改有助于對市場起到穩定作用。市場人士亦稱，融券交易執行T+1規則，有助于維護市場穩定以及融資融券業務的平穩健康發展，料不會影響融資融券業務的正常開展。

對于此次修改規則的根本目的，深交所方面稱，此舉主要是為防止部分投資者利用融資融券業務，變相進行日內回轉交易，加大股票價格異常波動，影響市場穩定運行。

分析人士表示，滬深兩市修改融券做空規則，將T+0改為T+1還券，主要因為之前34個被封賬號蓄意影響股價，從而遭到證監會壓力打擊，限制投資者過度投機做空。

對于券商業務的影響，國金證券非銀分析師徐飛認為，融券交易改為T+1的影響有限。該修訂主要目的是維護市場秩序，抑制市場過度做空，對于兩融業務的平穩發展起到促進作用。“融券業務占比較低，很多券商已經暫停融券業務，對于券商的經紀業務收入影響較小。7月份融券日均余額為31億元，占兩融日均余額比例為0.2%，融券日均賣出股數為7.8億股，融券交易規則修訂后，預計對于券商經紀業務收入的影響為2%—3%，影響較小。”

他指出，實行融券T+1后，券商利息收益將會提升，預計券商自有券源出借收益率為9%左右。

愛建證券分析師朱志勇認為，目前股票市場仍然處于政策維穩階段，前期由于高杠桿資金導致的股票高估值風險得到較大程度釋放，但是如何汲取教訓、完善監管和交易制度、防止風險重新爆發等文件制定和公布工作比較滯后，投資者持股信心仍然不足。

數據顯示，上周滬深兩市反彈延續，兩融余額再度收縮，環比減少8.18%，達到13386.58億。融資余額為13354.17億，比前期減少8.18%;融券余額為32.41億，比前期減少6.42%。兩者余額占比中，融資余額占比降至99.76%，融券余額占比連續回升。市場相對多空強度指標為下降36.73個基點，低于上期的上漲9.5個基點，個股多空強度整體有所下降。