A股從此只剩做多賺錢(qián)一條路？

勝利日小長(zhǎng)假前夕中金所發(fā)布公告，宣布再出以“10手限制”為代表的四項(xiàng)措施抑制股指期貨過(guò)度投機(jī)。此舉被視為“中國(guó)股指期貨的悲壯自殘”，3天假期里備受投資者熱議：這是否意味著“從此空頭是陌路”、A股賺錢(qián)“從此只剩做多一條路”?明天，A股將迎來(lái)股指期貨自殘后的首個(gè)交易日，市場(chǎng)又會(huì)以什么樣的走勢(shì)給予回應(yīng)?

政策詳解

滅掉做空的盈利空間了嗎

盡管中金所此前已三番兩次出招，但勝利日小長(zhǎng)假前夕放出這則消息，還是讓整個(gè)市場(chǎng)為之震驚。市場(chǎng)人士紛紛表示“股指期貨已經(jīng)沒(méi)有交易價(jià)值”、“股指期貨功能基本消失”，諸多文章以“紀(jì)念股指期貨”為話題進(jìn)行回顧。專業(yè)人士普遍認(rèn)為，正是近期專家、學(xué)者、股民對(duì)期指持續(xù)不斷的輿論轟炸，逼出了監(jiān)管層的“自殘”行為。那么這幾項(xiàng)措施到底有多嚴(yán)重，讓人震撼到什么程度呢?

首先，“10手限制”，每天你不管開(kāi)多單還是空單，開(kāi)滿10手之后就算違規(guī)。中金所8月25日第一次出手的時(shí)候，這個(gè)數(shù)字是“600手”;8月28日第二次出手的時(shí)候，這個(gè)數(shù)字是“100手”，由此可見(jiàn)力度大到難以想象。一個(gè)股民每天買(mǎi)上10手股票也是常事，何況期貨市場(chǎng)。此招讓程序化、高頻交易基本告別股指期貨。對(duì)于規(guī)模稍大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，除了做套保不受限，10手限制使其在期指上的交易也基本上失去意義了。

其次，40%保證金，在世界期貨歷史上都極為罕見(jiàn)。按照滬深300股指期貨2965點(diǎn)的收盤(pán)價(jià)和40%保證金計(jì)算，一手保證金在36萬(wàn)元左右，此前正常時(shí)期保證金是10%。原來(lái)可以做4手的錢(qián)，現(xiàn)在只能做1手，資金成本上升了4倍。那些剛湊夠50萬(wàn)開(kāi)戶門(mén)檻的投資者，現(xiàn)在入場(chǎng)只夠做上1手。另外，套期保值保證金提至20%，機(jī)構(gòu)套保成本也大為提高。

第三，當(dāng)日平今倉(cāng)萬(wàn)分之二十三的手續(xù)費(fèi)。“當(dāng)日平今”即為俗稱的“T+0”，粗略估算，“T+0”一次手續(xù)費(fèi)為2000多元!即便是只做一手的投資者，對(duì)于如此恐怖的手續(xù)費(fèi)恐怕也已望而卻步。而8月26日之前的手續(xù)費(fèi)是萬(wàn)分之零點(diǎn)二三，8月26日之后的手續(xù)費(fèi)是萬(wàn)分之一點(diǎn)一五，萬(wàn)分之二十三的力度大家可以體會(huì)吧。滬深300股指期貨一個(gè)點(diǎn)是300元，投資者必須做對(duì)8個(gè)指數(shù)點(diǎn)，“T+0”才有賺錢(qián)的意義，如此一來(lái)，日內(nèi)交易急劇下降幾乎不可避免。

第四，如果有人想通過(guò)多開(kāi)幾個(gè)賬戶規(guī)避，那么“加強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期未交易賬戶管理”也將堵上這個(gè)漏洞。

綜上所述，想必讀者都已看出，哪怕你僅是個(gè)剛夠格的投資者，都已經(jīng)覺(jué)得期指“沒(méi)法做”了。在今年做到全球第一的中國(guó)股指期貨，其實(shí)已經(jīng)“廢了”。接下去最大的可能，是期指逐漸成為只有零星成交的小品種。

股指期貨“自殘”有何副作用

股指期貨自殘的目的是顯而易見(jiàn)的，那么此舉在打擊做空力量的同時(shí)，還會(huì)帶來(lái)什么副作用?

首先，失去了套期保值這把“保護(hù)傘”的機(jī)構(gòu)投資者，其行為將徹底回歸散戶化，財(cái)富管理能力將大幅下降。在股市中與散戶完全一樣追漲殺跌，接下去的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步加大。而剛剛發(fā)展起來(lái)的中國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)，也將因?yàn)槭スぞ叨蠓s。不少基金專戶、券商資管、理財(cái)產(chǎn)品的策略可能將不得不終止。因此有業(yè)內(nèi)人士感嘆，失去了股指期貨，整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)都將回到完全“靠天吃飯”的時(shí)代。

其次，一個(gè)失去了“做空機(jī)制”的市場(chǎng)，可能會(huì)變得更加情緒化。從成熟市場(chǎng)來(lái)看，有做空機(jī)制，市場(chǎng)的意見(jiàn)能夠得以更好地博弈，價(jià)格也會(huì)更快更高效地趨于真實(shí)。這種真實(shí)有時(shí)可能也是以泡沫提前一步被刺破為代價(jià)，對(duì)于情緒高漲的大眾來(lái)說(shuō)，也許難以接受。但是在滅掉期指這個(gè)“不配合者”之后，市場(chǎng)很難說(shuō)不會(huì)迎來(lái)更為波瀾壯闊的大漲和大跌。

第三點(diǎn)，也是非常現(xiàn)實(shí)的一點(diǎn)是，期指是沒(méi)有國(guó)界的。中國(guó)股指期貨消滅了，新加坡、美國(guó)的涉中國(guó)期指可能會(huì)迅速發(fā)展壯大。對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的新加坡A50股指期貨，已成為國(guó)內(nèi)股指期貨的首要替代標(biāo)的。近期伴隨著國(guó)內(nèi)股指期貨的“不斷自殘”，新加坡的股指期貨倒是不斷加強(qiáng)宣傳，吸引內(nèi)資出海交易。該做期指的繼續(xù)做期指，只不過(guò)監(jiān)管會(huì)變得更難了。只是，普通基民可能很難再有渠道分享這一“跨國(guó)”避險(xiǎn)工具了。

后市猜想

空頭失勢(shì) A股將再現(xiàn)千股漲停?

對(duì)于廣大股民來(lái)說(shuō)，更關(guān)心的是股指期貨自殘后，做空力量嚴(yán)重受挫的A股會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)千股漲停的盛況。專家分析稱，下周一大盤(pán)走勢(shì)可能是以下兩種情況之一：

第一種，空頭砸銀行股等藍(lán)籌，了結(jié)手中空單，國(guó)家資金挺著接貨，到交割日，次新股、中小板等上漲。

第二種，空頭買(mǎi)現(xiàn)貨對(duì)沖，大盤(pán)瘋漲。全線漲停。

專家進(jìn)一步分析，第一種情況出現(xiàn)的概率比較低，因?yàn)槿痰腻X(qián)被收上去了，再砸只能虧券商自己的，另外配資在9月15日徹底被掐斷，誰(shuí)還有錢(qián)去裸空?還有就算有籌碼繼續(xù)打低指數(shù)，限制開(kāi)倉(cāng)的話，沒(méi)有對(duì)手盤(pán)了，怎么兌現(xiàn)空單?難道再高位追回現(xiàn)貨?所以專家估計(jì)，在當(dāng)前的形勢(shì)下，周一開(kāi)盤(pán)股指期貨全線漲停的概率會(huì)大增。那么，這也就意味著股市開(kāi)始千股漲停了?再次出現(xiàn)藍(lán)籌帶隊(duì)、全線暴漲的盛況?兩者也許并不能直接畫(huà)等號(hào)，因此，股民只需要留意周一的股指期貨開(kāi)盤(pán)走勢(shì)和大盤(pán)的開(kāi)盤(pán)走勢(shì)即可。

持倉(cāng)空單將輸?shù)皿w無(wú)完膚?

現(xiàn)在的問(wèn)題是期指大幅度貼水，無(wú)論是ic還是if，還有十個(gè)交易日就要交割，空頭注定是個(gè)熱鍋上的螞蟻，急于平倉(cāng)兌現(xiàn)盈利。那么問(wèn)題來(lái)了，由于新規(guī)的出現(xiàn)，投機(jī)空單和平倉(cāng)多單幾乎沒(méi)有了，裸空單如何平倉(cāng)兌現(xiàn)?

專家分析，要么周一往漲停板上平倉(cāng)，要么死扛等待爆倉(cāng)，成千上萬(wàn)的空單將出現(xiàn)。由于沒(méi)有對(duì)手盤(pán)而導(dǎo)致的平倉(cāng)漲停潮，套保空單大軍唯一的做法是，在期貨市場(chǎng)漲停板平倉(cāng)的同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)搶籌彌補(bǔ)損失。

不要低估國(guó)家行為的意志，不管后面市場(chǎng)是否還要繼續(xù)探底，這一次中級(jí)反彈注定了國(guó)家行為的誕生而不可避免，永遠(yuǎn)不要和國(guó)家隊(duì)作對(duì)，其實(shí)前幾次的規(guī)則修改已經(jīng)給了空單逃命的機(jī)會(huì)，可是人性的貪婪或使持倉(cāng)空單必將輸?shù)皿w無(wú)完膚。

無(wú)論如何，距離IC1509交割只剩10個(gè)交易日，究竟是現(xiàn)貨市場(chǎng)即將急跌，抑或目前的期指做空者會(huì)成為大輸家，很快便有分曉，而這個(gè)10個(gè)交易日肯定風(fēng)高浪急。