債轉股將重啟 企業率先“以股抵債”

民生銀行2015年報披露，該行持有長航油運、長航鳳凰、二重集團、中國秦發及微商銀行五家上市公司股權。截至2015年末，這些“可供出售資產”有賺有虧，股份來源均為“抵債”。

除此，3月8日，港股熔盛重工(01101.HK，現更名為華榮能源)公告，擬向債權人發行最多171億股股票，以抵消171億元債務。在增發擴股后，有三家銀行及其附屬公司分別持有該公司13.9%、10.8%、10.3%的股權。據記者了解，這三家銀行分別為民生銀行、中國銀行和中國進出口銀行。

該公告一出，在債轉股重啟的背景下引發市場熱議。記者了解到，彼時監管機構特意提醒“銀行要依法合規經營”。

以股抵債 被動的“債轉股”

“以股抵債可以說是債轉股的形式之一。”一位債權行人士對記者指出，債轉股有主動的意味，股抵債銀行則較為被動，是銀行在企業無資產可執行情況下的無奈之舉。

長航油運是首家被退市的央企，但重組上新三板后，多家債權行本息均收回，且有浮盈。民生銀行年報顯示，截至2015年末，民生銀行持有長油5(400061)4.64%股份，賬面浮盈2.47億元;持有長航鳳凰(000520.SZ)3.22%股份，賬面浮盈6000多萬元。

二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司，即于2015年5月退市的*ST二重，2015年7月在新三板掛牌轉讓，于2015年底債務重組完畢。民生銀行年報顯示，截至2015年末，該行持有二重3(400062)2.66%股份，賬面浮虧近2.4億元。

不容樂觀 轉股依然虧損

參與債務重組的企業和銀行，或多或少想復制長航油運的神話。不過，操刀長航油運重組的銀行高層對記者表示，該案例不具備可推廣性。“會有個別案例采用長航油運的方案，但前提是企業有一些核心資產，同時資本市場支持。天時地利人和，真是可遇不可求的案例。”

“二重的債務負擔太重，資產價值跟銀行的需求相比，差距比較大。如果資本市場長期不恢復，銀行想要退出也很艱難。”一位中行相關人士認為，今年的金融市場不夠樂觀，銀行尚難退出，風險較大。

中國秦發(0866.HK)是一家在港上市的煤炭企業，受煤炭價格下跌、貿易融資業務萎縮等因素影響，企業虧損嚴重。截至2015年6月末，該企業虧損擴大至7.07億元人民幣，同比增85%。民生銀行2015年年報顯示，該行持有公司16.76%股份，賬面浮虧4000萬元。 (財新)

◆相關報道

債轉股試點或很快啟動

傳國開行、工行、中行、招行等入選

“債轉股”試點或將很快啟動。記者從多位銀行業人士處了解到，國家開發銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選第一批債轉股試點。

一位大行相關部門高層對記者透露，該試點將跟投貸聯動試點配合，由此銀行可以獲得投資子公司的牌照。“相當于給業務部門點好處，放寬一些投資權限，但這個風險隱患也是巨大的。”

(財新)

國開行高層：

首批債轉股規模為1萬億元

據《財新周刊》援引一位國開行高層稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。該報道還提及，債轉股對象聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以國企為主。這類企業在銀行賬面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款。

(新財)

◆市場解讀

前海開源基金楊德龍：

債轉股將促大盤千點大反彈

針對日前有關“中央將試點一萬億元債轉股”的消息，前海開源基金楊德龍認為，今年供給側改革將有突破進展，而周期性行業去產能是首要問題，一些行業里強制去產能的公司，將面臨更大財務壓力和經營困難，允許債轉股將大大減輕還本付息壓力。

債轉股出臺的意義堪比去年財政部推出的地方債置換計劃，兩者本質上是一樣的，其一，兩者第一批都是推出一萬億元規模，有效地解除了可能到來的債務危機;其二，兩者都是由中央政府自上而下推動，體現了中央高層的智慧和決心;其三，兩者都是在大盤處于3000點的關鍵時刻推出;其四，兩者都是在政府力挺股市的政策大背景下推出;其五，兩者都消除了當時投資者最大擔憂。該政策或將促進大盤實現千點大反彈。