央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 頻繁降準(zhǔn)或使外匯儲(chǔ)備下降

中國(guó)人民銀行今天發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，下階段，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

報(bào)告提出，要綜合運(yùn)用貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng);要盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí);要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。

在報(bào)告中，央行從資產(chǎn)負(fù)債表的角度，分析了降準(zhǔn)尤其是頻繁降準(zhǔn)對(duì)匯率的壓力。央行稱，從資產(chǎn)負(fù)債表的角度看，降準(zhǔn)意味著央行負(fù)債減少，平衡這種影響可有兩種選擇：一是增加其他負(fù)債，二是減少資產(chǎn)。在目前的宏觀環(huán)境下，通過(guò)增發(fā)央票、擴(kuò)大現(xiàn)金投放等方式來(lái)擴(kuò)大負(fù)債并不具有可操作性。降準(zhǔn)引起的負(fù)債減少需要通過(guò)資產(chǎn)方的調(diào)整來(lái)平衡。若頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。

報(bào)告還認(rèn)為，目前物價(jià)形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。從目前的內(nèi)外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)總體較為疲弱，再平衡調(diào)整將經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一定下行壓力，但貨幣信貸增長(zhǎng)仍比較平穩(wěn)。在這樣的大環(huán)境下，物價(jià)漲幅有望保持低位相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò)，也要看到目前國(guó)內(nèi)物價(jià)絕對(duì)水平不低，通脹預(yù)期尚不穩(wěn)定，工業(yè)品價(jià)格回升較快，雖然房地產(chǎn)價(jià)格上漲有所放緩，但前期的房?jī)r(jià)較快上漲有可能逐步傳導(dǎo)，部分地區(qū)的洪澇災(zāi)害也可能對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格造成一定沖擊。