阿里上市造就28個(gè)億萬(wàn)富豪 中國(guó)股市當(dāng)反思

阿里公開(kāi)的擬融資金額只有10億美元，但根據(jù)機(jī)構(gòu)此前給出的估值推算，實(shí)際募集資金可能高達(dá)200億美元，那將是美國(guó)史上最大IPO。

目前多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，阿里集團(tuán)當(dāng)前的估值為1680億美元，已超過(guò)Facebook當(dāng)前1502億美元的市值，接近谷歌3475億美元市值的一半。在未來(lái)幾個(gè)月后進(jìn)行的首次公開(kāi)招股，預(yù)計(jì)將會(huì)讓阿里巴巴集團(tuán)的28位合伙人和聯(lián)合創(chuàng)始人成為億萬(wàn)富豪。

“幾分鐘后我們將會(huì)正式向美國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)首次遞交上市注冊(cè)登記書(shū)。這意味著阿里即將進(jìn)入新的挑戰(zhàn)時(shí)代。”昨天凌晨，中國(guó)最大的電子商務(wù)公司阿里集團(tuán)向美監(jiān)管部門(mén)提交了IPO招股書(shū)，阿里集團(tuán)董事局主席馬云昨天凌晨通過(guò)內(nèi)部郵件向員工宣布了這一消息。

擬融資額僅為10億美元讓人費(fèi)解

根據(jù)阿里集團(tuán)的招股書(shū)，此次IPO擬融資金額僅為10億美元，而此前直接對(duì)手京東向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO申請(qǐng)最多融資15億美元。阿里這一融資金額遠(yuǎn)低于此前國(guó)內(nèi)外媒體普遍預(yù)測(cè)的150億-250億美元，甚至引發(fā)了美國(guó)各大媒體的質(zhì)疑。

根據(jù)此前機(jī)構(gòu)對(duì)12位市場(chǎng)分析師的調(diào)查，阿里巴巴集團(tuán)當(dāng)前的估值為1680億美元，而阿里集團(tuán)此次計(jì)劃發(fā)行大約12%的股本，以此計(jì)算，阿里巴巴集團(tuán)的發(fā)行規(guī)模在200億美元左右。

業(yè)內(nèi)人士表示，10億美元應(yīng)該僅僅是一個(gè)占位數(shù)據(jù)，被用于計(jì)算注冊(cè)費(fèi)，未來(lái)可能將發(fā)生變化。500彩票網(wǎng)CFO潘正明分析，阿里集團(tuán)跟投行之間關(guān)于阿里集團(tuán)最終估值、發(fā)行多少股票的意見(jiàn)還沒(méi)有統(tǒng)一，當(dāng)前公布一個(gè)明顯不靠譜的數(shù)字能避免外界猜測(cè)到阿里巴巴的真實(shí)估值。此外，這可以幫助阿里巴巴節(jié)省大量的注冊(cè)費(fèi)。

潘正明算了一筆賬，按融資1億美元計(jì)算，一次繳納的注冊(cè)費(fèi)是幾萬(wàn)美元，注冊(cè)費(fèi)按融資每增加100萬(wàn)美元遞增，10億美元融資可能要繳納的是幾百萬(wàn)美元，150億美元?jiǎng)t可能要繳納上千萬(wàn)美元的注冊(cè)費(fèi)用。“先遞交一個(gè)金額，可以讓阿里巴巴避免繳納一大筆注冊(cè)費(fèi)。如果阿里集團(tuán)定下總估值、發(fā)行股票數(shù)及融資規(guī)模后，再重新修改融資的數(shù)據(jù)也未嘗不可。”

據(jù)悉，當(dāng)年Facebook第一次向SEC遞交資料時(shí)公布的擬融資金額為50億美元，最終發(fā)行時(shí)上漲到160億美元。

此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，與目前美國(guó)股市的科技股表現(xiàn)不佳有直接關(guān)系。

招股書(shū)中并未披露阿里集團(tuán)最終將選擇是在紐交所還是納斯達(dá)克掛牌上市。

阿里集團(tuán)將批量造億萬(wàn)富豪

此次公開(kāi)的招股書(shū)中，阿里集團(tuán)并未提出AB股的概念，但這個(gè)中國(guó)電商巨頭仍牢牢掌控在馬云手中。

以機(jī)構(gòu)持股來(lái)看，日本軟銀集團(tuán)持股比例為34.4%，雅虎為22.6%;以個(gè)人持股來(lái)看，阿里巴巴董事局主席馬云持股比例為8.9%，聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信為3.6%。

值得一提的是，馬云的“鐵桿”伙伴蔡崇信眼光十分獨(dú)到，這位耶魯法學(xué)院畢業(yè)生，當(dāng)年放棄每年70萬(wàn)美元私募公司的職位，僅以50美元的月工資加盟阿里巴巴集團(tuán)。在從雅虎手中購(gòu)買(mǎi)阿里巴巴股權(quán)不到一年之后，蔡崇信在2013年便被擢升為董事局執(zhí)行副主席。

此外，阿里巴巴CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過(guò)1%。目前，阿里巴巴董事會(huì)共有4名成員，分別為馬云、蔡崇信、孫正義和Jacqueline D.RESES。IPO之后，董事會(huì)成員將增加至9名。

按目前機(jī)構(gòu)給出的估值1680億美元計(jì)算，在未來(lái)幾個(gè)月后進(jìn)行的首次公開(kāi)招股，預(yù)計(jì)將會(huì)讓阿里集團(tuán)的28位合伙人和聯(lián)合創(chuàng)始人成為億萬(wàn)富豪。事實(shí)上，彭博億萬(wàn)富豪指數(shù)提供的最新數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席馬云當(dāng)前個(gè)人凈資產(chǎn)達(dá)到125億美元，今年以來(lái)已累計(jì)上漲89億美元。阿里巴巴集團(tuán)另一位聯(lián)合創(chuàng)始人、公司董事局執(zhí)行副主席蔡崇信個(gè)人凈資產(chǎn)升至48億美元。

阿里巴巴招股書(shū)披露了一項(xiàng)有意思的交易，阿里巴巴集團(tuán)與馬云在2013年3月26日達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，根據(jù)此協(xié)議，馬云支出4970萬(wàn)美元獲得阿里巴巴的一架商務(wù)機(jī)的所屬權(quán)，該金額也是飛機(jī)最初的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。該飛機(jī)主要用于馬云與外界的交流。

交易完成后，馬云允許阿里巴巴可以無(wú)償租用這架飛機(jī)。同時(shí)，阿里巴巴也與相關(guān)公司達(dá)成了支付飛機(jī)日常維護(hù)和附加費(fèi)用的協(xié)議。

阿里在美上市確保馬云控制權(quán)

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，在公司治理結(jié)構(gòu)上，阿里仍將采用合伙人制度，以“確保公司的文化傳承”。此前，為避免上市后控制權(quán)旁落的尷尬，阿里希望效仿“雙軌制”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而這一方式不被港交所認(rèn)同，阿里巴巴溝通多時(shí)無(wú)法解決，繼而轉(zhuǎn)向美國(guó)上市。阿里此次在美IPO，確保了馬云的控制權(quán)。

招股書(shū)顯示，阿里將同馬云、蔡崇信、軟銀以及雅虎簽訂一項(xiàng)投票協(xié)議。該協(xié)議將保證軟銀有特定的信息權(quán)，并有權(quán)向董事會(huì)提名一位董事。當(dāng)軟銀持股低于發(fā)行股份的15%時(shí)，投票權(quán)將終止。此外，該投票權(quán)還規(guī)定軟銀同意在每年的年度股東大會(huì)上投票贊同阿里巴巴合伙人董事提名;在沒(méi)有和馬云及蔡崇信取得一致意見(jiàn)的情況下，不投票反對(duì)任何阿里巴巴合伙人提名的董事;將超過(guò)公司發(fā)行普通股30%比例股票代表的投票權(quán)進(jìn)行委托，支持馬云與蔡崇信的投票。

在每年的年度股東大會(huì)上，馬云和蔡崇信將用所持股票以及其他所持帶有投票權(quán)的股票支持軟銀的董事候選人當(dāng)選。雅虎同意投票支持所有阿里巴巴合伙人提名董事以及軟銀提名董事當(dāng)選。如此看來(lái)，在未來(lái)上市稀釋部分股權(quán)后，阿里巴巴仍然牢牢掌控在馬云的手中。

　反思

　　阿里赴美上市

　　中國(guó)股市當(dāng)反思

最好的中國(guó)企業(yè)，都成了美國(guó)上市公司，我們?nèi)绾芜€能繼續(xù)見(jiàn)怪不怪?阿里巴巴赴美國(guó)上市，應(yīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)反思和改革的契機(jī)。

阿里的上市歷程可謂一波三折，曾在香港和美國(guó)之間選擇猶豫過(guò)頗久。但是，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)卻從未被嚴(yán)肅考慮過(guò)。作為中國(guó)最強(qiáng)的電商企業(yè)，阿里從一開(kāi)始就明白，不會(huì)也不可能在A股上市。數(shù)以?xún)|計(jì)的中國(guó)消費(fèi)者捧火了淘寶，卻不能在資本市場(chǎng)分享自己創(chuàng)造的價(jià)值。一家有發(fā)展前景的企業(yè)在中國(guó)創(chuàng)造利潤(rùn)，卻對(duì)美國(guó)投資者負(fù)責(zé)，中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展紅利最后變成了美國(guó)股民的投資分紅。

當(dāng)然，企業(yè)不該被責(zé)怪，赴美上市是企業(yè)理性選擇的結(jié)果。首先，A股目前的上市規(guī)則將這些在海外注冊(cè)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)視為外資企業(yè)，從而剝奪了其上市資格。其次，A股過(guò)于嚴(yán)苛的上市門(mén)檻也斷絕了新興企業(yè)的上市可能。再次，A股繁冗的上市流程和不夠完善的市場(chǎng)秩序也令優(yōu)質(zhì)企業(yè)避之唯恐不及。對(duì)中國(guó)決策者來(lái)說(shuō)，擺在眼前的一個(gè)迫切課題是，如何讓中國(guó)不再有難以在國(guó)內(nèi)上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。文/新華

追問(wèn)

　　科技股大熊阿里為何急迫上市

目前科技股正處于大調(diào)整當(dāng)中。過(guò)去兩個(gè)月時(shí)間里，包括許多生物科技公司和互聯(lián)網(wǎng)公司在內(nèi)的增長(zhǎng)型股票價(jià)格一直呈現(xiàn)出下行趨勢(shì)。在如此糟糕的市場(chǎng)環(huán)境下，阿里為何著急上市?

易觀智庫(kù)分析師王小星分析，多重原因逼迫阿里2014年上市勢(shì)在必行。阿里集團(tuán)和雅虎達(dá)成協(xié)議，為了回購(gòu)雅虎手中的一半股份，公司必須在2015年12月之前上市。更重要的是，今年年初，直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東商城宣布上市，給阿里集團(tuán)帶來(lái)了不小的壓力。

阿里和騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭在移動(dòng)端入口的爭(zhēng)奪愈演愈烈。阿里近年來(lái)進(jìn)行了一系列投資，包括新浪微博、高德地圖、UC、陌陌、蝦米網(wǎng)、在路上、快的打車(chē)、友盟、卓大師等，這些投資都是為了彌補(bǔ)自己的移動(dòng)端的短板。在這種膠著階段，阿里必須要在移動(dòng)端之爭(zhēng)有階段性成果之前，規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)為自己帶來(lái)的負(fù)面影響，抓住時(shí)機(jī)上市。

阿里赴美上市后 前景如何

易觀智庫(kù)分析師王小星表示，從此次招股說(shuō)明書(shū)上可以看出，阿里巴巴在中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額約為78%，但是阿里集團(tuán)的電子商務(wù)(國(guó)內(nèi)和國(guó)際)收入?yún)s占到集團(tuán)總收入的95%。阿里集團(tuán)近年來(lái)大力投資的其他業(yè)務(wù)，如阿里云、高德地圖、小微貸款等業(yè)務(wù)，占比不足5%，過(guò)分依賴(lài)電子商務(wù)板塊的問(wèn)題凸顯。

阿里巴巴在中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位正逐漸降低，增長(zhǎng)速度已逐漸放緩，市場(chǎng)份額遭到蠶食，這主要是由于中國(guó)網(wǎng)上零售規(guī)模增速漸緩，整體電商市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期，電商競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)，從商業(yè)模式、流量、資本的競(jìng)合慢慢過(guò)渡到更注重商業(yè)本質(zhì)的階段。在這一階段，阿里的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東、當(dāng)當(dāng)、蘇寧云商、一號(hào)店、亞馬遜都在積極布局，來(lái)勢(shì)兇猛試圖挑戰(zhàn)阿里在電商中的霸主地位。

數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在移動(dòng)電子商務(wù)領(lǐng)域的銷(xiāo)售份額占到81%。近年來(lái)，阿里入股了包括UCweb、新浪微博在內(nèi)的多個(gè)移動(dòng)平臺(tái)，并憑借在電子商務(wù)市場(chǎng)的統(tǒng)治地位和支付寶的用戶(hù)基礎(chǔ)，得到這樣的結(jié)果也在情理之中。對(duì)于阿里而言，在移動(dòng)電商看似復(fù)制PC的霸主地位，但其危機(jī)明顯。就現(xiàn)狀來(lái)看，這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)里，阿里在移動(dòng)端和騰訊、百度等爭(zhēng)奪移動(dòng)端入口的戰(zhàn)斗中，已然落了下風(fēng)，沒(méi)有一款拳頭產(chǎn)品主導(dǎo)移動(dòng)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展，僅憑借過(guò)去積累的用戶(hù)資源支撐，復(fù)制PC的模式與經(jīng)驗(yàn)。這樣很難在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

京東與阿里之爭(zhēng)鹿死誰(shuí)手

易觀智庫(kù)分析師卓塞君表示，現(xiàn)階段中國(guó)電商發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的階段，格局成型。電商井噴時(shí)代將過(guò)，依靠資本、商業(yè)模式、增長(zhǎng)紅利的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展將逐漸被商業(yè)本質(zhì)取代。未來(lái)電商將主要是產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，而這種競(jìng)爭(zhēng)將不簡(jiǎn)單局限在電商產(chǎn)業(yè)鏈上，而是更廣泛的零售產(chǎn)業(yè)鏈。從整個(gè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)演變來(lái)看，線上線下的融合已然是大勢(shì)所趨。所以在此趨勢(shì)下，阿里跟京東的上市可以說(shuō)是勢(shì)在必行。大家都在努力為下一步業(yè)態(tài)融合打下先機(jī)。

從競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)說(shuō)，阿里目前在電商中的霸主地位毫無(wú)疑問(wèn)。但從發(fā)展的角度來(lái)看，阿里的商業(yè)模式全部依托于基礎(chǔ)用戶(hù)群與流量，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的管控能力較弱，在用戶(hù)交互入口上的資源較窄。京東在合并了騰訊資源后無(wú)論從模式的完整性還是未來(lái)入口資源上都有了很大的想象空間，鹿死誰(shuí)手猶未可知。本欄文/本報(bào)記者 吳琳琳(除署名外)