基金：注冊制利好股市中長期發展

新股發行注冊制改革越發明朗。在基金看來，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉型方向的創新型企業得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優質的選擇，對市場中長期的發展而言，是重大利好。

多數基金投研團隊認為，注冊制推出符合市場預期，然而就細節來看，還是強于市場預期。

事實上，從今年年初開始，市場就預期今年年底或明年年初會推行注冊制，尤其最近一個月，在管理層“吹風”的影響下，市場對于加快推進注冊制改革給予了更充分的預期。12月9日證監會表示，“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容”。大成基金認為，從這個細節看，注冊制的推進是循序漸進的。

另外，從流程上看，國務院通過草案后需要全國人大常委會審議授權，該草案有望在12月下旬會議中授權，之后國務院將根據授權調整《證券法》中的相關規定，證監會將依此制定《股票公開發行注冊管理辦法(征求意見稿)》等文件，然后再出臺正式文件，最快也要到明年3-4月份。

針對市場對注冊制會導致股票供應量增加從而引發下跌的看法，大成基金表示，注冊制不會是A股市場下跌的原因，因為它有利于進一步完善資本市場建設，提升市場的風險偏好。

其邏輯在于，首先，管理層在推行注冊制改革的同時，一定會加大事中和事后監管，對于涉嫌犯罪的違法行為加大懲罰力度。一般來說，注冊制改革后大量優秀的公司將會進入市場，而業績持續下行或行業進入衰退期的公司將會被擋在上市之外或已經上市的將面臨退市。這將有利于A股市場朝著中國經濟轉型的方向轉型，是利好，而不是利空。

其次，股票市場是企業融資的最好渠道，熊市大環境是不利于企業融資，不利于恢復經濟的，所以政府也希望集中資源打造“慢牛”行情，或至少是較為穩定的行情。

最后，即使明年開始推行注冊制，根據市場普遍測算，明年的融資規模大概在4000億元左右，這與市場預期的明年將入市的增量資金相比，影響微小。

在南方基金總裁助理兼權益投資總監史博看來，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉型方向的創新型企業得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優質的選擇，對市場中長期的發展而言，是莫大的利好。在注冊制下，殼資源價值將迅速下降，此前市場中流行的炒作ST股、績差股、小市值股票等有效性將大幅削弱，有利于市場配置真正的價值和成長股。

滬上一家私募基金投資總監也認為，從海外成熟市場的發展來看，長期而言是利好，因為可以獲得更多的優質的投資標的。“當前市場上優質的標的十分有限，而市場并不缺錢，這導致大量資金追逐稀缺的標的，導致估值過高，這并不利于進行長期投資。談及年底的布局，他表示，會采取均衡配置，三成左右的倉位配置成長股，另外三成左右的倉位配置估值便宜的藍籌股。”