近四成上市煤企預計2015年首度虧損 重組轉型仍需加碼

2015年煤炭行業很不樂觀。Wind統計顯示，目前申萬煤炭開采板塊39家上市公司中已有35家公司發布了業績預告，有29家預計凈利潤同比下降，占比達82.6%，其中13家預計將出現首虧，占比近四成。分析人士認為，2016年將是煤炭行業更加困難的一年，雖然煤炭行業產能淘汰、兼并重組正在進行中，但尚難以沖抵行業趨勢性下滑的負面影響。

煤企深陷虧損重災區

2015年，煤價從年初跌到年末。數據顯示，環渤海動力煤指數由2015年初的525元/噸下降至2015年底的375元/噸，降幅達28.6%。2015年全國煤炭產量為36.8億噸，高于國家能源局核定的合法產能34億噸/年。業內人士指出，除違規項目生產外，部分煤礦違法超產是主因。產能嚴重過剩，加上進口煤沖擊，直接導致煤價出現斷崖式下跌。

據煤炭工業協會統計，2015年前11個月，90家大型煤炭央企利潤合計51.3億元，同比下降9.7%。神華集團、山東能源集團等個別企業2015年雖有利潤，但這些大型國有煤炭企業的利潤大部分來自非煤板塊。

在申萬煤炭開采板塊已披露2015年業績預告的35家上市公司中，29家預計凈利潤同比下降，占比逾八成。其中，預計首虧的上市公司就有13家，占比近四成。

恒源煤電1月30日晚發布業績預首虧公告，預計2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.5億元至-14.5億元，同比減少8568.96%至9211.11%;山西焦化1月27日晚發布業績預首虧公告，預計2015年度虧損8.2億元至8.4億元，同比盈轉虧;陜西煤業近日也發布業績預首虧公告，預計2015年度凈利潤為-27億至-33億元，位列滬深兩市預虧榜之首。

談及虧損原因，幾乎所有上市煤企在其公告中都提到了產業結構調整、行業產能過剩的問題。針對煤炭行業眼下的普虧局面，上市煤企也紛紛靠賣資產和轉型來試圖扭轉局面，去產能化正在進行中。

為改變業績虧損，陜西煤業正試圖剝離低效資產。去年11月，陜西煤業曾公告稱，擬轉讓其所屬蒲白礦業持有的白水煤礦100%股權、銅川礦業持有的徐家溝煤礦100%股權、鴨口煤礦100%股權及擁有的王石凹相關資產和負債、澄合礦業擁有的王斜礦相關資產和負債，共計五家煤礦。

另有不少煤炭企業正在謀求業務轉型。永泰能源就是通過發展電力業務來實現業績增長的上市煤企之一。在申萬煤炭開采板塊中，永泰能源是屈指可數的年度業績預增公司之一，公司預計2015年度凈利潤約6億元，同比增50%。公司表示，這主要得益于永泰能源收購的華興電力自2015年5月起納入合并報表范圍，電力業務已成其主要利潤增長點。

一位煤炭從業人員對中國證券報記者表示，在煤炭行業處于景氣低谷的大環境下，上市煤企除了剝離虧損資產來壓縮成本外，延伸產業鏈增強核心競爭力，才是根本出路。

兼并重組大潮尚未到來

國家發改委副主任連維良在2016年全國煤炭交易會上強調指出，“十三五”期間，中國將加速關閉和重組劣質煤礦，嚴控總產能。他介紹，當前產能在30萬噸以下的煤礦總產能共計5.7億噸/年，產能在9萬噸以下的煤礦總產能共計3.1億噸/年，未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組。

高盛報告認為，煤炭行業產能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠不能抵消行業下滑的大勢，重組轉型措施仍需加碼。安迅思煤炭行業分析師鄧舜在接受中國證券報記者采訪時也表示，煤炭業去產能現在是“雷聲大、雨點小”，暫時沒有看到一些實質性的舉措。

鄧舜進一步分析指出，現在煤炭行業去產能已經上升到國家高度，專項資金來源已落實，政策也直接指向了核心難點——人員安置問題。不過，從政策出臺到資金落實，再到礦井轉入關閉程序等，一系列流程都需要時間。眼下煤炭行業沒有賺錢效應，且回暖時間遙遙無期，資本不愿在這個時間點投資或收購煤炭資產，兼并重組的大潮尚未來臨。

國海證券最新研究報告認為，專項資金對礦井關閉的推動效果在2016年將有所顯現，但推動礦井大面積的關停效果在2017年后才會出現。預計屆時隨著政策大范圍落實，煤礦關閉數量會成倍增加至約3.5億噸，產能過剩將縮小至2億噸，煤價將因此止跌企穩，部分地區龍頭企業將迎來產量上升、利潤企穩的局面，其中，優質焦煤或無煙煤企業利潤向上拐頭將早于過剩嚴重的動力煤企。

“我們預計2018年行業有望出現盈利拐點，煤炭供需將達到平衡。一方面，2016年至2017年是國內去產能的重要時間段，到2018年礦井關閉數量將達到一個頂峰，剩下的就是一些優質煤企;另一方面，我們認為中國的經濟周期可能從2018年企穩回升。”鄧舜稱。

廈門大學能源經濟創新中心主任林伯強表示，在煤炭行業去產能的同時，政府相關部門還應刺激需求。“去產能是個漫長過程。一方面，通過在供給側做減法，減少無效供給，從而釋放過剩產能和僵尸企業占據的市場空間和資源，是去產能的直接方式;另一方面，需要在需求側做加法，如果沒有供給側和需求側的相互配合，一旦需求進一步下滑，供需缺口將長期難以平衡，價格便難以維持，企業財務將繼續惡化，去產能也就更加困難。”(記者 劉楊)